时间：2022-12-17 13:09:01
图片来源@视觉中国
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近日，吉比特发布2021年财报，开启土豪式分红模式，拿出11.5亿元给股东送上“红包”。
不过，在土豪式分红、亮眼业绩的背后，奋力冲刺的吉比特也面临着一些难题。
01、销售费用上涨3倍，带来业绩高增长收益和净利润分析数据来源@wind； DataEye研究所制图
在行业监管和上年度高基数的影响下，吉比特依然交出了优异的成绩单。
吉比特2021年营业收入同比增长68%至46.19亿元，距离50亿元仅一步之遥，非报复性净利润同比增长36%至12.26亿元。
从营收、净利润扣减增速来看，千兆今年增速均为“历史新高”，超过腾讯、网络交易等一线大厂。
这个成绩单是运气还是实力？
总的来看，千兆的业绩大幅增长主要得益于销售费用的推动以及《一念逍遥》和《问道》的成功。
具体来看： (1)新游《一念逍遥》上线贡献了主要的增长收入和利润； )2)老游戏《问道》、《问道手游》收入和利润略有增加； )3)处置部分青瓷游戏股权产生利润2.67亿元。
而且，21年业绩遭遇“滑铁卢”游戏股，产品青涩是业绩下滑的最主要原因。
收入结构分析数据源@wind； DataEye研究所制图
从收益分成来看，千兆自主运营和联合运营几乎平分秋色，两者合计占比超过90%。
自主运营是指公司通过自己的渠道自主发布和推广雷霆游戏平台，代表性游戏有《问道手游》 《一念逍遥》 《摩尔庄园》等，联合运营主要是雷霆游戏和苹果、安妮
值得注意的是，官服流水(即自主运营收入)占总流水的比重呈上升趋势，近两年稳定在40%左右。 这表明吉比特正在摆脱对第三方平台的依赖，其独特的渠道能力正在加强。
数据源@wind； DataEye研究所制图
从地区来看，千兆目前的收入仍然以国内市场为主，海外市场还处于试水阶段，海外收入比较低。 21年，千兆的国内收入为97%，海外(含港澳台)收入约为1.38亿元，所占比例为3%。
吉比特于2017年开始进军海外业务，但海外业务远远输给了国内同行。 收入体量相近的游族网络海外收入占有率已经超过一半。
另外，千兆海外收入的增长主要来源于代理产品，自研产品成绩不佳。
数据源@公司公告
2018年和2019年，自研游戏《问道手游》海外版的收入只有100多万，20年和21年的海外收入主要来自代理游戏《最强蜗牛（港澳台版）》和《鬼谷八荒（PC版）》。
21年财报显示，吉比特终于开始重视海外市场。
吉比特表示未来公司将加大海外市场投资，除个别储备的IP走向产品外，其余自研产品必须定位海外市场才能立项。
到目前为止，吉比特出海的战略是移植国内成熟的网络产品，到目前为止，还没有一家产品面向世界市场立案。
销售成本研发成本数据源@wind； DataEye研究所制图
21年，千兆的销售费用和研发费用发生了微妙的变化。 销售费用首次超过研发费用，销售费率大幅提高到28%左右，是研发费率的两倍。
21年千兆的销售费用增长了三倍，达到12.74亿元，其中宣传费和运营服务费占9成以上，达到11.74亿元。
吉比特表示，这主要是因为《一念逍遥》、《地下城堡3：魂之诗》、《摩尔庄园》等新游戏上线，在营销计划、广告展示、运营服务等方面进行了大量投资，同时公司还推出了075500
随着游戏竞争的加剧，版号的短缺，加大研发投入，把产品推向死亡已成为几乎所有厂商的共同选择。
千兆21年研发支出达6亿元，增幅超过40%，但研发费率继续小幅回落。 研发费用的增加主要是业绩增长带来的奖金增加和研究项目投入的增加。
一言以蔽之，吉比特21年财报超预期，收入接近50亿大关，同比增长60%以上，成为全年最大的游戏公司，但也存在海外发展缓慢、销售费用大幅上涨等问题。
02、产品分析：收入集中，《问道手游》成为“第二增长曲线”21年新线上产品盘点数据来源@公开资料； DataEye研究所制图
从产品数量来看，千兆在21年新网络游戏的数量比大工厂多。
据DataEye研究院不完全统计，千兆21年共上线14款游戏，国内市场9款，海外市场5款。 除《一念逍遥》系吉比特自研外，其余为代理游戏，2020年公司也未上线自研游戏。
从产品类型来看，千兆21年发行的产品题材和种类非常丰富，主要以放置、RPG、Roguelike、沙箱类为主。
数据源@七麦数据； DataEye研究所制图
从新游成绩来看，国内市场《一念逍遥》成绩超预期，1月流水预期超4亿元，海外市场《一念逍遥》成绩最好，贡献了大部分海外收入，剩下的新游成绩比较一般。
根据Steam2021年出境游销量年度排名，《鬼谷八荒（PC 版）》以390万套的价格销售，以2.5亿美元位居第二。
上市以来，千兆的收入高度集中，有少数产品依赖的风险。
21年前，吉比特的大部分收入来自《鬼谷八荒（PC 版）》系列游戏。 2017-2019年，《问道》和《问道》的总收益率超过了80%。
《问道手游》上线已经五年了。 在此期间，公司从自研/代理商那里销售了很多游戏，但没有迎来第二个爆款。
资料来源：公开资料DataEye研究院制图
DataEye研究院分析，吉比特在16-21年间代理的游戏大多来自独立的游戏工作室，产品口碑很好，TapTap评价很高，但存在不受欢迎的问题。
收入集中的问题21年没有得到根本性的转变，但得到了一定的缓解。
财报显示，21年吉比特营业收入在《问道手游》 《问道手游》的比重仍然较高，《一念逍遥》成功进入公司“第二条成长曲线”。
《一念逍遥》为什么会成功？ 《一念逍遥》团队规模不大，整体研发成本不高，这种低成本游戏为什么能推出？ 值得借鉴的经验是什么？
《一念逍遥》的成功本质上是定位的成功，即用户非娱乐时间的切断。
首先，《一念逍遥》抓住了市场的空缺，填补了修仙题材的用户诉求。
市面上以修仙为题材的游戏并不少见，但能做的并不多。 吉比特投入了大量时间来营造产品本身的题材代入感，让用户可以在游戏中体验修仙小说。
其次，《一念逍遥》产品定位为“网游”，在《一念逍遥》 《原神》 《王者荣耀》等“网游”较大的社交娱乐游戏时间(晚上8-11点)
主策林育宏介绍，具体操作方式为：项目团队严格控制玩家游戏中每天的游戏时间，游戏时间不超过一个小时，日常养成几乎每天20分钟就能解决。 另外，游戏的培养系统也通过继承等，减少玩家的操作负担。
当然，《和平精英》并不完美，还存在氪石和玩法薄弱等问题。
游戏股票分析千兆在财报中没有透露自研游戏的进展情况，只公开了11款股票代理产品，其中6款游戏已经获得版号。
资料来源@公司财务报告
从游戏类别来看，RPG、模拟经营两种游戏占比较高，与市场热门的SLG和射击游戏也有关系。
同样，大多数储备游戏都来自独立游戏工作室。 例如，《一念逍遥》来自吉比特子公司广州因陀罗，《上古宝藏》来自爱的西红柿。
22年英镑游戏是百奥家庭交流开发的社区培养手游《花落长安》，该游戏预计22年上线，截至目前，全平台预订用户约500万人。
从战略方向看，吉比特多次表示公司主要聚焦于放置MMORPG、SLG、挂机类的三大赛道，公司在放置MMORPG和挂机的赛道上具有显著优势，但在SLG赛道上缺乏经验
总之，一直以来，千兆的收入高度集中，但21年，《奥比岛：梦想国度》成功进入公司“第二增长曲线”，收入高度集中的问题得到一定缓解。
03、营销分析：吉比特晋升采购量大的企业，持续投入催生爆款游戏采购量分析国内市场。
从投入总量看，采购量猛增，八成以上原材料相当于《一念逍遥》
从投入总量来看，千兆改变了以往“不买量”的策略，21年广告投入量大幅增加。 吉比特在2021年投入了约6.9万组素材，比2020年的3586组上升了1.8倍。
22年以来，千兆的投入力度没有减少，截至2022年(截至2021年4月11日)的投入素材量达到3.8万组，超过21年全年的一半以上。
从素材集中度来看，千兆投入高度集中，《一念逍遥》、《一念逍遥》、《地下城堡3：魂之诗》三款游戏占90%以上素材总量。
21年度的爆金产品《问道手游》是投入主力，六成以上的原材料投入到《一念逍遥》，22年以来，吉比特在《一念逍遥》中投入了80%以上的原材料。
从市场成绩来看，可以说《一念逍遥》的成绩超出了预期。 22年3月收入达到1600万美元，《一念逍遥》的市场表现不理想，《地下城堡4：魂之诗》的宝刀并不破旧，以小投入撬动了高收益。
投放趋势)继续投放爆款游戏
《问道手游》无疑是千兆年度重点产品，但对于年度产品，千兆将实施什么样的投入战略？
答案是爆款游戏持续买入量的策略。
根据DataEye-ADX的数据，从2020年12月至今，《一念逍遥》全年都保持着有效的广告发布，每天的最低发布素材数量也在150组以上，远远超过了同一题材的发布中位数。
2021年2月1日上线的当天，《一念逍遥》投入了1582组素材，这个记录在2021年下半年不断刷新。 2022年以来，《一念逍遥》投入继续保持高位，投入素材量居固定式游戏首位。
海外市场：
从投入总量看，21年投入量猛增，主投入《一念逍遥》
吉比特在21年增加了海外市场投入，投入原材料总数比20年增加了230%。 千兆在海外市场重点投放产品也在《一念逍遥》，单一产品占8成以上的投放量。
从投入趋势看，持续投入
从投放趋势来看，《一念逍遥》海外版上线后持续投放，Google Play日投放素材量在100-200组，苹果线下零售店整体投放量较低，日投放素材量在50组左右。
Google Play投入量高的原因是，《一念逍遥》于2021年10月上线，东南亚地区的Android用户比例高于IOS用户。
从投入国家/地区看，港澳台、新马泰是投入主战场
作为仙侠题材游戏，《一念逍遥（港澳台版）》在东南亚市场人气旺，相应地，游戏出海的第一站就定在港澳台。
《一念逍遥》于2021年10月上线，因此“港澳台”是毫无悬念的第一大上市，其次是邻居“新马泰”，吉比特在上述国家/地区的投放量基本持平，可谓雨露无遗。
《一念逍遥（港澳台版）》在港澳台市场的成绩可圈可点。 数据显示，SensorTower估计3月iOS收入将达到100万美元。 其中，3月游戏稳居台湾iOS游戏畅销书排行榜TOP35内，一度获得第六名。
2022年3月以来，《一念逍遥》在美国市场加大了投入力度，投入了463组素材。 据了解，《一念逍遥》将于22年上线，可见千兆已提前开始为海外版上线预热。
《一念逍遥（海外版）》的持续购买量分析千兆21年改变了之前“不购买”的战略，晋升为新的购买量多的房子。 幸运的是，这笔费用中没有白花，持续的购买量也助推了《一念逍遥》的火灾。
《一念逍遥》为什么可以继续买量？
DataEye研究所分析：
)1) 《一念逍遥》产品过硬，流水表现突出) IOS方近7天平均收入约285万元，符合公司内部投入ROI规定，属于公司重点主导产品；
) 《一念逍遥》投入原材料量大，但严格控制单用户成本，高于某一值时停止投入，出手直至时机成熟；
)3) 《一念逍遥》采购量素材非常善于内容营销，创意多样有趣。 品牌导向的硬广告很少。
图源@ 《一念逍遥》 B站官微视频
《一念逍遥》计划TOP1视频素材相关计划达到4759个
效果直播分析即使对于最近爆发性的效果直播，吉比特也没有落下。 据DataEye-ADX数据显示，过去90天，《一念逍遥》和《问道手游》分别直播了785场和132场，分别位居闲置类/回合制游戏直播排行榜第四。
两种游戏达人直播的图片是什么样的？
先说结论：
)1)目前，千兆签约主播占比很低，不足10%，但公司已经开始签约，支持自有主播。
(2)从直播效果看，主播粉丝数与直播效果不成比例，且签约主播直播效果明显高于非签约主播。
)3)吉比特旗下的游戏不是大型DAU游戏，而是游戏靠近“慢启动”，比较适合推送类主播。
注： DataEye-ADX常驻达人的定义：如果达人在近30天内推广的游戏属于同一家公司，该达人将被视为该公司的常驻达人。
从达人构成来看，截至22年，《一念逍遥》常驻达人比例不足10%，《问道手游》无常驻达人。 这个数字低于该游戏的业界平均值。
与非签约主播相比，签约主播主要有两个优势。 第一，签约主播推荐的游戏数量少，往往只推一家游戏产品，比跑量主播更熟悉公司的游戏产品，相应地能挖掘出新的效果。 其次，签约主播一般采用“基本工资CPS”模式，保证商家的营销成本更加透明，一分钱都可以明确使用。
目前吉比特签约主播比较低，这意味着公司主播队伍不稳定，营销费用较高。
从直播效果来看，签约主播的效果明显高于非签约主播，在《一念逍遥》、《问道手游》两种游戏达人直播排行榜TOP10的主播中，有7名是公司签约主播。
对比两款游戏的头部主播图片，除了主播粉丝数与直播效果不成比例这一结论外，两款游戏的直播效果TOP5的主播几乎都是签约主播，《一念逍遥》尤为明显，TOP5主播
据DataEye研究院介绍，随着三七互娱、心动、完美世界、4399等厂商纷纷加入效果直播，头部主播价格水涨船高，签约支持居家主播投入生产可能更有效率。
吉比特等嗅觉敏锐的制造商已经行动起来，已经签订了合同，开始支援本公司的播音员。
从两种游戏合作达人的粉丝水平可以稍微看出这一点。 《一念逍遥》合作的所有达人粉丝数都在10万人以下。
《一念逍遥》合作达人一半粉丝数在50W以上，包括百万嘀嘀游戏主播“樱妹超爱玩”、“樱妹超爱玩”及“超玩教授”。 前两名主播都是推送类主播，近90天只普及了《问道手游》的游戏。 “超玩教授”是商单系的播音员，在最近90天内达到了几十种。
总结一句：随着采购量竞争的白热化，22年的游戏效果直播将是游戏厂商的新战场。 吉比特等嗅觉敏锐的游戏制造商已经开始签约，支持着本公司的播音员。
04、面临的问题业绩稳定一直以来都是千兆的优点，这也是千兆受到二级市场投资者的青睐。
吉比特时隔21年真的很好，可以说是惊人的游戏公司。 但是，千兆也有一些问题。
第一，收入高度集中。
上市以来，千兆的收入高度集中，存在严重的单品依赖。
21年，《问道手游》进入公司“第二增长曲线”，这个问题也没有得到根本扭转，只能说得到了一定的缓解。
此外，吉比特较长的仙侠类游戏，类别比较单一，代表性游戏有《一念逍遥》 《问道》等。 关于现在市场上大受欢迎的SLG、射击等类别，千兆的经验不足。
第二，出海业务“脱落”。
作为一家年收入有望进入50亿大关的游戏公司，吉比特的海外收入只有1亿多元。
吉比特出海的时间并不晚，但一直以来都是“引水”。 近几年，千兆出海的战略是移植国内成熟的在线产品，代理发行游戏，到目前为止，还没有一个面向全球市场的立项产品。
在版号政策不明朗的情况下，千兆终于下定决心，加大海外市场投资，将全球市场立项提升到战略高度。 但从出海过程来看，吉比特已经远远落后于同行。
从类别来看，吉比特擅长的仙女类游戏参与者有一定的局限性，在东南亚市场比较受欢迎，但在欧美市场参与者较少，在欧美市场受欢迎的SLG和射击游戏公司缺乏成功经验。
第三，销售费用高的企业，研发能力稍差。
21年千兆的销售费用翻了三倍，达到12亿7400万元，这一金额已经接近扣除非归母净利润，但迄今为止，千兆的销售费用仍维持在较低水平。
吉比特在21年成为“大宗买家”，持续的购买量也促进了《一念逍遥》的火灾。 但这种模式是否具有可持续性，值得公司重新审视。 青瓷游戏旗下的《一念逍遥》就是最好的例子，在购买量停止后，收入下降明显。
另外，与一线大厂商相比，千兆的研发能力较弱，能拿到的自研产品只有《最强蜗牛》和《问道手游》两种。 吉比特现在大部分游戏都来自代理，大部分代理游戏都来自独立游戏工作室，根据过去的经验，吉比特代理游戏很难成为爆款。
