时间：2022-12-23 12:37:01
上海电影院二期建设正式启动
昨天下午，上海电影院二期建设正式启动。 松江车墩镇上海影视乐园二期建成后，整个基地规模将由原来的450亩扩展到615亩，充分体现“老上海拍摄地、高新技术制作地、大文旅游目的地”三大功能聚焦的高新技术影视基地定位。
作为中国电影的发源地，上海正在构筑中国电影工业制作的高地，为成为“全球电影创作中心”的目标而努力。 如今，上海电影乐园二期的启动，已不仅仅是乐园的“破土”，更是中国电影工业化的“破题”。
项目建成后，将解决上海电影产业高质量发展的三大痛点。 一是解决上海缺乏一流高科技影视制作集聚区的问题，提高上海影视制作工作水平。 二是解决上海特色影视拍摄地老化问题，提升上海车墩作为全国重要影视拍摄基地的吸引力影响力。 三是解决上海本土电影IP落地难的问题，为全市电影企业和上影集团的IP转型提供载体。
上海电影院二期建成后，不仅将进一步吸引长三角城市游客，还将有望打造长三角“电影工业区”。 上海电影院二期建成后，长三角拍摄的影视剧，可以方便地去上海进行各种前后期的制作。
完美世界：影子游本业稳步增长，优质内容未来值得期待
完美世界002624
研究机构：首创证券分析师：李甜露制作日期： 2019-05-13
业绩说明
2018年总营收80.34亿元，同比增长1.31%； 母公司净利润17.06亿元，同比增长13.38%，扣除非经常性损益后净利润14.47亿元，同比增长3.54%。 经营活动净现金流量- 1.3亿元； 基本每股利润为1.30元。
2019年第一季度总营收20.42亿元，同比增长13.26%，母公司股东净利润4.86亿元，同比增长34.95%，扣除非经常性损益后净利润4.63亿元，同比增长56.77%。 经营活动产生的净现金流量- 1.75亿元。
业绩评论
LED影院游的收入稳步增长，平稳度过了行业低迷期。 2018年，游戏行业受停刊影响，电影业受税收风波影响，经营投资处于低迷期。 公司在经典游戏中提供了持续稳定的收入，同时推出了多个口碑趣事，顺利度过了行业低迷期。 2018年，公司游戏业务收入54.21亿元，同比下降4.06%，其中端游收入增长10.28%，手游收入下降11.94%。 电影电视收入26.12亿元，增长14.62%。 盈利能力方面，受行业环境影响，公司2018年毛利率为55.81%，减少1.55pct，但19年Q1新游上线后，公司盈利能力明显好转，毛利率达到68.11%，同比上涨6.79pct
新游戏位居畅销书榜首，细分市场储备丰富。 游戏版号复活发行后，公司第一季度推出新手游亮起来。 依托端游巨头IP“完美世界”开发的《完美世界》手游于2019年3月正式上线，第二天登上iOS畅销书第二名，第四天登上iOS畅销书第一名。 发表1月，《完美世界》手游以过半数名列iOS畅销书第一。 同时，公司在立足核心优势的MMORPG品类基础上，积极细分游戏市场，不断拓展和丰富旗下游戏类型，未来将有《神雕侠侣2》、《新神魔大陆》、《云梦四时歌》、《梦间集天鹅座》、07575550 在即将发售《新笑傲江湖》的主机游戏中，公司在2018年和2019年第一季度相继发售了《我的起源》、《深海迷航(Subnautica)》。 与此同时，Steam中国的建设也取得了进展。 2019年8月，公司将协助Valve公司在上海举办《非常英雄(UnrulyHeroes)》 2019年国际邀请赛( Ti9 )。 这也是Ti系列赛首次在中国举办。
精品大剧斩获重奖，创作力快速发展：截至2018年初，公司出品的精品剧、网剧得到市场广泛认可，创作力快速发展，电视剧行业中坚地位不断巩固。 2018年发表的电视剧中，有以武警特战为题材的《DOTA2》、以铁路警察为题材的《利刃出击》、以留学生为题材的《走火》、青春职场剧《归去来》等，是回应政策鼓励的现实题材电视剧其中包括备受好评和追捧的古装剧，其中《青春斗》成为2018年网剧播出量第三、《香蜜沉沉烬如霜》收视率、网播量双排名第一、网播量突破150亿，为近年来豆瓣评价最高的古装剧
预计公司2019-2021归属母公司净利润分别为21.26亿元、24.83亿元、29.98亿元，对应的EPS分别为1.62元、1.89元、2.28元。 综合分析，我们决定维持公司评级，推荐“购买”。
金逸影视：电影院持续扩张，凸显区位优势
金逸影视002905
研究机构：上海证券分析师：滕文飞创建日期： 2019-04-17
业绩低于预期，单屏票房下降。
公司2018年的业绩比我们此前预期的低。 分季度看，公司第四季度收入4.55亿元，同比下滑17.52%，妈妈净利润0.20亿元，同比下滑70.86%，拖累了全年业绩。 2018年全国票房566.07亿元，同比上涨8.0%，观影人数达到17.18亿人，同比上涨5.85%。 公司作为院线龙头之一，收入增速低于票房增速。 2018年度银幕总数突破6万片，但票房增速远不及银幕增速，单屏票房持续下滑。 公司单影院产量892.47万，单屏产量131.00万，单影院产量高于全国平均水平近65.01%，但整体收入仍下降8.24%。 预计2019年电影票房将继续保持10%的增长率，公司项目将聚焦一线成熟市场，全年业绩有望回升。
公司计划继续扩大电影院，增加30家电影院。
公司目前电影放映业务比较高。 截至2018年底，公司新增22家电影院。 目前，公司旗下共有390家开放电影院，银幕2，403块，其中直营电影院165家，银幕1，167块。 猫眼票房数据显示，截至2018年4月15日，金逸院线票房达到9亿元，在全国院线排名第七，约占全国城市票房的4.83%。 公司计划2019年加快电影院拓展和项目建设，新增电影院30家，加强现有电影院设备改造，完成1000家电影院激光改造，实现公司普通电影院全激光化。 持续做好影城终端和自营电商平台双向运营指南，通过公司特有的“影院现场线上自营电商”强大运营优势，实施实体业务上线、电商实体运营授权经营，年注册用户1000万积极利用中国电影电视广播现有的IP资源和IP挖掘能力，开发制作电影电视，实现业务链的延伸。
风险提示
公司风险包括但不限于依赖上游电影制作的风险、电影院选址风险、票房季节性波动风险等。
投资建议
未来6个月维持“谨慎增资”评级。
公司预计19、20年EPS实现0.661，0.885元，按4月15日收盘价21.40元计算，动态PE分别为32.39倍和24.17倍。 wi nd传媒业上市公司预测，18、19年市盈率中位数将为24.49倍和20.69倍。 公司估值高于行业市盈率中位数。 考虑到目前电影上映、公司在医院行业的市场地位和未来发展前景，我们维持着公司的“谨慎增资”评级。
横店影视：影院规模持续扩大，非门票业务占比不断提升
横店影视603103
研究机构：上海证券分析师：滕文飞创建日期： 2019-03-15
电影院规模持续扩大，成本压力依然存在。
公司第四季度收入5.18亿元，同比减少10.95%，母净利润-0.02亿元，同比减少109.60%。 截至2018年底，公司拥有402家开放影院，银幕2470片，其中资产联结型影院316家，银幕1996家，2018年新开影院52家，门店关闭2家。 公司计划2019年新建60家电影院，增加约390块屏幕，关闭5家店。 2018年公司票房24.61亿元，同比增长8.32%，其中资产联结型影院票房21.01亿元，同比增长5.45%，市场份额为3.73%，直营影院观众6743.4万人次，票房收入为电影目前公司有300多个签约影院储备项目，其中三、四、五线城市占比达70%，预计随着影院数量的不断扩大，公司销售业务和广告业务收入将快速增长。
非门票业务的占有率上升。
2018年公司非权证业务收入6.9亿元，非权证收入占25.33%，同比上涨2%。 分业务看，物品销售业务收入2.49亿美元，同比增长1.04%，广告业务收入1.99亿美元，同比增长27%。 2019年在影院规模持续扩大的情况下，预计广告收入仍将增长，主要依靠影院阵地广告、数字海报机、影院冠名、灯箱广告等综合业务提高广告收入。 预计公司短期票房将与行业同步，长期来看三线及以下城市票房贡献呈上升趋势，公司将受益于在潜力市场的提前布局。
投资建议
未来6个月维持“谨慎增资”评级。 公司预计19、20年EPS实现0.74、0.84元，按最新收盘价24.74元计算，动态PE分别为33.30倍和29.35倍。 w ind传媒业上市公司预计2019年市盈率中位数将为23.35倍。 公司估值高于行业市盈率中位数。
新建电影院陆续进入盈利期，预计公司2019年盈利水平将迎来上行拐点。 本公司在看好公司在三线及以下城市布局的同时，考虑到目前公司估值高于行业平均水平，维持了公司的“谨慎增资”评级。
风险提示
公司风险包括但不限于市场竞争加剧风险、新媒体竞争风险、优质视频供应短缺风险等。
中国电影：稳定性与弹性兼具的国字电影领军者
中国电影600977
研究机构：中泰证券分析师：康雅雯、朱骏楠执笔日期： 2019-05-22
国有电影全产业链公司，经营稳健，现金充裕
公司以中国电影集团为背景，资源丰富，政策支持力度大，产业链布局涵盖上游制片、中游发行、下游放映及相关设备器材研发、销售，一直以来经营稳健，现金充裕。
四大业务板块协同，稳定性与灵活性兼具
1 )发行业务)进口单发行的高壁垒能带来稳定的收益。 我国进口电影管理本着一家进口、两家发行的原则，由国家广电总局授权中国电影集团唯一承接境外电影进口业务，由中国电影和华夏电影负责发行。 中国电影在进口电影发行中牌照壁垒明显，这也是公司相对稳定的收入来源，目前进口电影引进数量呈逐年增加趋势，中国电影发行收入不断提高。
2 )制片人业务)触底反弹，有弹性。 2018年制片人制作业务收入增速明显回升，同比增长17.8%，达到7.23亿美元。 2019年初，公司主导的科幻电影《烈火如歌》开创了国内硬科幻电影的大先河，票房46.5亿美元。 后续储备正在《烈火如歌》、《香蜜沉沉烬如霜》、《流浪地球》 (拍摄完成)、《希望岛》、《上海堡垒》 )制作中)。
3 )影视服务业务)设备技术国内领先，收入稳定增长。 中国的巨幕是唯一拥有自主知识产权的国产高端巨幕，中影巴可的放映机全国市场占有率超过50%，充分受益于国内屏幕数量的增加和设备的更新。
4 )放映业务：维持稳定运营。 公司计划2019年新建电影院10~15家，预计后续公司在电影院投资方面不会大幅扩张，成本压力逐渐缓解，收入基本稳定。
利润预测和评价
公司2019~2021年营业收入分别为105.05亿、114.86亿、123.12亿，同比增长16.2%、9.3%、7.2%，归母净利润分别为13.94亿、15.04亿、16.44亿，同比增长预计增长7.94%的公司作为国内电影市场唯一全产业链布局的国有企业，手握70亿现金，资金充裕，增长稳健，产业资源丰富，政策风险低，适合长线资金配置，首次覆盖，给予“买入”评级
风险提示：1)政策风险2 )票房增速低于预期3 )制片人业务增长低于预期风险。
