时间：2023-01-02 22:13:01
在今天这个充满事故的当下，作为普通投资者应该如何寻找确定性？ 答案是寻找有能力将“不确定性”转化为“确定性”的企业。
在不知道“明天”还是“意外”会先到来的时候，优秀的企业往往会把目光投向不确定性领域，不怕用自身能力转化为可靠的经营。
一、如何寻找确定性？
来看看这半年多来大家经历的各种巨大变化吧：
中美贸易摩擦反复，a股一度大跌2440点，中美关系陷入“修昔底德陷阱”的讨论呼声高涨。
在新冠灾祸中，身边裁员的朋友越来越多，受国民今后的消费心理和长期影响，“消费降级”逐渐成为主流。
从海外来看，新冠灾祸原以为如果中国能防范的话，几乎会过去，但是以意想不到的速度在大洋彼岸爆炸，在世界范围内流行加速。
接下来会发生什么？ 未来几年什么行业会受益？ 股票怎么选？
以上问题，即使是工作了10年以上的专业金融家也很难给出笃定的答案。 即使有人告诉了我答案，也可能有80%的概率被打脸。 正如编程领域的教主级人物楼天城所说，因为不知道还有哪些其他变量，所以无法对未来进行模拟分析。
当不确定性成为主流时，确定性变得特别重要，但我们可以看到，我们原本以为确定的东西最终也变成了不确定。
那么，在今天这个充满意外的当下，作为普通投资者应该如何寻找确定性呢？ 答案是寻找有能力将“不确定性”转化为“确定性”的企业。
在不知道“明天”还是“意外”会先到来的时候，优秀的企业往往会把目光投向不确定性领域，不怕用自身能力转化为可靠的经营。
上月陆续公布的一季报显示，一季度净利上升、净资产收益率上升的前三位行业主要是计算机、电气设备、机械设备，他们被分析师们贴上了“新基础设施”的标签，包括研发、基础设施和机器设备
但不要忘记，在产业链关键环节的研发投资永远是不确定的，研发失败是大多数企业的常态。 什么样的企业可以走向终点而不是中途颠覆呢？
股价刚刚创下历史新高的腾讯，可能成为探索这个问题的切入点。
二、腾讯升值的逻辑
6月24日，腾讯控股( hk ) 00700 )开盘即突破500港元大关，盘中一度上涨505港元，总市值升至近4.82万亿港元，不仅前一天超过阿里巴巴市值，2018年
两年半前的腾讯，不能和现在的腾讯同日而语。 2018年初，恒指登高至33484点，香港股市出现牛市气氛。 在大环境的促进和市场对腾讯高速增长的预期下，共同将腾讯推向471港元的股价位置，支持62.1倍的PE。 此时，腾讯股价对应的PE(TTM )为4.5倍左右，大幅上升至此前富瑞等人投票的标价“592港元”。
在全球资产短缺的大背景下，资金被少数股权所拥抱，越是大企业越能抵御风险，因此越容易受到资本的青睐。 从3月19日年内低点至今，股王腾讯为什么上涨了50%，特别是最近几天上涨了10%？
分析起来，离不开以下主要原因。
1、后冠状病毒时代，游戏收入持续增长
可以很好地理解，在新冠灾祸期间，住房经济中腾讯的业绩超出预期，有力地推高了股价。
资本市场也担心在疫情过后，特别是重新开始生产后，腾讯的游戏业务会不会恢复常态，出现下滑。 但从最新数据来看，腾讯游戏业务成绩依然超出预期。
根据Sensor Tower商店信息平台，根据2020年5月的统计数据：
5月13日，《PUBG MOBILE》亮相美国区iOS游畅销书排行榜，当月收入同比增长33%，达到1.6亿美元，刷新国产游出境游收入纪录。
国内版本《和平精英》在国内iOS上估计收入为7000万美元，两款游戏加起来总收入为1.76亿美元，成为了世界上最赚钱的手游。
《王者荣耀》环比收入增长了31%，创下了游戏发售4年来最大的增长率。
这三款游戏预计将使腾讯5月份手游业务收入环比增长15%，大大打消了市场的担忧，真金白银给股价带来了最直接的刺激。
据悉，6月27日，游戏行业将迎来重磅事件，腾讯游戏年度发布会将发布腾讯40多款游戏的最新动向。 摩根大通表示，腾讯已经进入2008年以来最强劲的游戏发行周期，将加快今明两年的营收增长。 特别是今年发售可能性很高的《地下城与勇士》、《英雄联盟》的手游版本。
这一消息直接刺激了23日下午游戏板块的全面暴动。
预计Q2腾讯游戏业务将继续保持高速增长。
2、金融业务动作频繁，令人难以想象
关于支付，最近传出的消息是，日前，腾讯和美国运通与中国合资清算机构联通公司进行了合作。 基于此次合作，微信支付率先支持即将推出的美国运通人民币信用卡绑定，腾讯金融科技致力于扩大与清算机构、信用卡组织、银行等生态伙伴的合作。 这也是国内除银联、网络联外，第三家公司首次介入支付清算领域。
另外，腾讯证券的自选股票最近也在招聘广告中引起了关注。 如果腾讯获得证券经纪业务牌照，全国100多家券商可能会发抖。
3、持续深耕投资业务，补护城河
腾讯的投资业务在生态系统建设上立下了汗马功劳，二季度以来，动作不断。
4月3日，SEC文件显示，腾讯于3月31日以约5000万美元的总额购买了615.574万股a类普通股，合计已持有a类普通股总数的29.2%。 5月25日，《牧场物语》的制作公司日本游戏公司Marvelous宣布接受腾讯投资，腾讯以20%的比例持股，成为第一大股东。
近日，彭博报道称，腾讯音乐购买了华纳音乐800万股A类普通股，占华纳音乐总股本的1.6%，投资价值约2亿美元。
此外，近期有关腾讯正在推进“虎牙、斗鱼合并”的传言也备受资本市场关注，如果达成，将直接加强腾讯在游戏直播领域的护城河。
从以上种种动作来看，不排除腾讯投资团队接下来在收购方面会有更大的动作。
三、新高后，还有多大空间？
过去10年，腾讯的估值比较高。 腾讯是毋庸置疑的巨星企业，因为它长期保持着业绩的高增长。 净利润年均复合增长率基本在20-40%区间，PE随之在30-50倍区间进行均值回归运动，估值中位数为40.3倍PE。 这是典型的利益驱动的评价增长逻辑。
但是，现在市场的行情变了。 对于持续亏损的拼多( Nasdaq(PDD )、美团) 03690.HK )等公司，市场毫不吝惜地给予了可以说是过度慷慨的高估值。 目前，拼多多市值突破1000亿美元，美团突破1万港元。 协议成为机构资金购买的逻辑，为此，基金经理扩大了协议，抱团取暖。
那么，是什么样的市场环境变化产生了这个“共识”呢？ 那是上述外部环境的高度“不确定性”。 正是这种高度的“不确定性”，实现了具有实现“确定性”能力的头部目标的虹吸效果。
如此看来，在估值的增加不依赖利润的增加，而是来源于“共识”的扩大的情况下，目前和未来看，依然处于支配地位的腾讯似乎有更多理由享受更高的估值。
此时的腾讯，即使2020年净利润不足30% (机构普遍看好今年腾讯的增长)，2020年的业绩中PE也不足40倍，要以现在的价格买腾讯还有想象的空间。
投资者唯一担心的是，如果腾讯今后从20几%的净利润增长衰退到10%，会怎么样？
因此，我们应该考虑的是，腾讯未来的增长点在哪里？
在后冠状病毒时代，越来越多的人和企业认识到了在线化的重要性。 除游戏业务外，广告、金融科技、企业服务是腾讯未来值得期待的增长点。
1、走出文化海是腾讯全球化的野心
游戏方面，2019年，海外手游市场规模约为国内市场的两倍，内容审核较为宽松，给了中国手游市场非常广阔的发展空间。 自腾讯发力出境游以来，海外市场占有率显著提升，IP、研发、运营优势明显。 短期来看，腾讯的出境游业务收入仍有增长空间； 从长远来看，腾讯的海外游戏收入与国内游戏收入持平。
第一、《英雄联盟》、《DNF》手游在全球范围内有望成功复制《PUBG MOBILE》、《CODM》；
第二，腾讯将继续承担合作伙伴顶级IP，合作伙伴遭遇大雪或任天堂之手旅行，有望继续出口全球爆款。
文创方面，《一人之下》、《狐妖小红娘》等动漫入选中国IP海外评价前20名； 以《庆余年》等为代表的大热剧成功播出日韩、北美等地的电视台，海外圈粉不断； 作为读书旗下起点的中文网很早就开始布局海外，成功帮助《鬼吹灯》系列、《诛仙》系列、《盗墓笔记》系列等国内头部作品的不同翻译上线海外。 这些IP出海，给腾讯带来了实际收入，增强了用户粘性，培养了一批海外死忠粉。
2、金融科技成长为游戏之外的另一大支柱
首先看收入占比最大的支付业务。 第一，移动支付市场规模还有一定增长空间，网络支付渗透率有望持续提升，收入端费率也有一定提升空间。 预计未来三年，腾讯支付业务毛利润增速将超过营收增速。 其次，移动支付业务壁垒较高，微信在用户端具有绝对优势，由于牌照、消费者接触、商户转换成本等诸多壁垒的限制，支付行业难以出现新的竞争者。 事实上，行业监管严格，也有利于行业清洁，行业集中度进一步提高。 第三，从支付宝( Alipay )和微信支付的各类表现来看，两大巨头在支付领域的战争已经结束，支付行业或收费或提上日程，行业将进入盈利期。
当微信支付为腾讯在金融领域抢占先机后，随着用户理财意识的提高，公司信用和风控体系的进一步完善，腾讯的理财和贷款业务也同样拥有巨大的增长空间。
以贷款业务为例，与微粒贷相辅相成，一季度内，腾讯悄然上线新的“类分期”消费贷款产品“分”，被业界称为微信版“花呗”。 开通后，用户可以在支付时选择使用，主要是按日计算利息，按债还款，有望成功复制“微粒贷”。
3、微信生态孕育了巨大的广告市场，尚未释放
从2015年到2019年，腾讯的社交广告收入从93亿元增加到529亿元，增长主要由公众号、朋友圈、小程序、小游戏驱动，包括QQ (包括空间)、QQ看点、移动其中，公众号和朋友圈产品业态基本成型，小程序和小游戏处于快速发展阶段，同时视频号、搜索、查看处于初期发展阶段。
目前，微信等产品的广告路数还很低，释放广告位推动收入增长，市场规模仍具有较大的发展潜力。
同时，朋友圈在去年年底测试了第4条的广告，正式上线“邻里推送”功能，帮助当地3-5公里以内的中小商家解决揽客问题。 朋友圈广告主从KA转向中小企业，有助于增加朋友圈广告的投入量。
另一方面，小程序的生态在迅速成长。 截至2020年4月，微信小程序月活8.49亿次，渗透率超过70%，MAU超过100万的小程序达到1214个。 小程序的生态还处于发展阶段，月人均使用时间、广告承载量、CPM价格都有很大的发展空间。
另外，视频号码是新的亮点，有望成为重要的广告投放产品。 此外，腾讯调整组织架构后，广告技术团队和销售团队整合效果显现，移动广告联盟收入增加。
4、云和企业服务布局新基础设施
腾讯的云服务业务已经进入收获期，获得了很多大名单。 在金融领域，今年4月，“银联云建设”项目大单成交3.86亿元； 在政务领域，腾讯云落地广东、长沙、上海、武汉等多个项目。 6月17日，中国政府采购网公告称，中央广播电视总台5G新媒体平台项目成交供应商为腾云计算(北京)有限责任公司，成交额为54784.82814万元，拥有几个月来备受业界关注的项目
日前，腾讯宣布未来5年将投入5000亿元用于新基础设施的进一步配置。 云计算、人工智能、服务器、大数据中心、物联网操作系统等将成为重点投入领域。 其中，在数据中心方面，腾讯将在全国陆续新建数百万级服务器规模的大数据中心。
艾瑞：根据咨询的预测，未来三年中国云服务市场增长率将保持在30%以上。 根据近两年腾讯企业服务增长率与市场增长率的对比，腾云服务显著高于市场增长率，预计2020年腾讯企业服务收入增长率至少在60%以上。 虽然对云服务的初期投资很大，但是将来形成规模效应会对利润产生很强的牵引力。 参考亚马逊、微软等成熟云计算公司的估值，云业务对腾讯估值的提升作用显著。
总的来说，目前的腾讯经历了从第一个高速增长期向第二个高速增长期过渡的阶段，发育稳定、布局全面，有了视频号，还有巨大的流量入口。 跟大家说说话吧。 腾讯上市第一天，只要以14.03万美元买入并持有16年，今天的股票资产就会成为亿的小目标。 当然这里有前提。 当时，你看着这家企业，有持股的耐心。
像现在这样，看起来股价已经上涨的腾讯还有10年，这家企业也才30岁。
